投资要点

核心观点:上周,煤炭板块上升7.4%,沪深300指数上升6.5%,煤炭板块表现强于大盘。动力煤产地方面,陕西榆林地区停产煤矿复产缓慢,内蒙古地区受周边地区煤源紧张影响,多数内陆电厂及工厂在内蒙地区采购,价格易涨难跌。港口方面,供给侧,两会期间煤矿环保、安全检查导致坑口煤价上涨,叠加运输成本上涨使港口发运成本再次提升。需求侧,近期南方持续阴雨天气以及下游工业陆续复工,整体用电需求增加。本周六大电厂日耗煤70.24万吨/天,环比上升8.68万吨/天,可用天数27.95天,环比大幅下降10.05天。两会前后预计上游煤矿复产形势难有大的改善,下游需求有继续提升空间,动力煤价格有望继续强势。焦煤:供给侧,山西临汾、陕西等地多数民营煤矿需两会后才可正常生产,整体供应能力有限致使部分煤价有所上涨。山东、河北等地煤矿开工正常,供应稳定,价格暂稳。需求侧,下游焦企春节期间多以消耗库存为主,目前库存量普遍维持在低位水平,补库需求较强。整体而言,炼焦煤价格预计小幅探涨。焦炭:本周主流焦炭市场呈维稳状态,部分钢厂采购积极性较高,焦炭订单状况良好,后续变化需持续关注钢厂需求及环保限产政策。投资策略上,煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制,进口煤更多是作为国家调控的手段,19年预计将稳中有降,行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点,全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的,政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的:陕西煤业、中国神华等,高弹性标的建议关注:兖州煤业、恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能等,焦化股建议关注:开滦股份、山西焦化等。


行业要闻回顾:(1)2018煤炭行业效益持续好转;(2)2018内蒙古煤炭产量全国第一 生产形势稳中向好;(3)1月煤炭进出口贸易全面上升4榆林市第二批复工复产煤矿15处 产能3560万吨。


国际煤价:动力煤价格涨跌互现,炼焦煤价格稳中有降。1)截至2月28,纽卡斯尔动力煤价格为95.30美元/吨,周环比上升0.68%。(2)截至228日,峰景矿硬焦煤价格 212.00美元/,周环比持平。


国内煤价:港口动力煤价格全面上涨,港口焦煤价格稳中有涨。1)截至0227日,环渤海动力煤指数575元/吨,周环比上升1/吨;截至0301日,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于617元/吨,周环比上升18/吨。(2)截至03月01日,京唐港山西产主焦煤库提价收于1880/吨,周环比上升20/;唐山二级冶金焦价格收于2065元/吨,周环比持平。(3)截至0222日,无烟煤价格环比上升,喷吹煤价格环比上升。


国内库存:秦港库存环比上升、6大电厂库存环比下降;焦煤港口库存环比上升,焦化厂库存可用天数下降。1本周,秦皇岛港库存546.00万吨,周环比上涨5万吨,广州港库存249万吨,周环比下降3万吨。(2)六大电厂库存1720.76吨,周环比下降0.1吨,日耗煤70.24吨,环比上升8.68万吨/天,可用天数为24.5,环比下降3.45。(3)京唐港炼焦煤库存140.00吨,环比上升12,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存816.00吨,周环比下降5.75吨。


风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。





投资策略

投资策略:供给紧张、需求上升,动力煤价格有望继续强势

  • 动力煤:有望继续强势。产地方面,陕西榆林地区停产煤矿复产缓慢,个别大矿由于供应紧暂停对外销售,主要供应自备电厂和长协户;内蒙古地区安全检查暂时对多数煤矿生产影响较小,受周边地区煤源紧张影响,多数内陆电厂及工厂在内蒙地区采购,价格易涨难跌。港口方面,供给侧,两会期间煤矿环保、安全检查导致坑口煤价上涨,叠加运输成本上涨使得港口发运成本再次提升。需求侧,电厂方面,近期南方持续阴雨天气以及下游工业陆续复工,整体用电需求增加。本周六大电厂日耗煤70.24万吨/天,环比上升8.68万吨/天,可用天数27.95天,环比大幅下降10.05天。后续两会前后预计上游煤矿复产形势难有大的改善,下游需求有继续提升空间,动力煤价格有望继续强势。

  • 焦炭:市场维稳,持续关注环保政策变化。唐山地区二级冶金焦价格收于2065元/吨,周环比持平。国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率80.72%,环比上升0.39pct,同期全国高炉开工率65.75%,环比持平。近期重污染天气加剧,各地均开启不同程度的环保预警,预对焦企生产有所影响。库存端,部分钢厂采购积极性较高,焦炭订单状况良好,本周焦炭企业厂内库存48.33万吨,周环比下降7.8万吨;国内样本钢厂(110家)焦炭库存454.23万吨,环比上升8.33万吨。节后焦炭落实提涨100元/吨后,个别焦企于本周再次提涨100元/吨,但下游钢厂均未落实,主流焦炭市场呈维稳状态,后续变化需持续关注钢厂需求及环保限产政策。

  • 炼焦煤:煤价预计小幅探涨。本周,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1880元/吨,周环比上涨20元/吨;供给侧,山西临汾、陕西等地多数民营煤矿需两会后才可正常生产,因主产地开工低位,整体供应能力有限,致使部分煤价有所上涨。山东、河北等地煤矿开工正常,供应稳定,价格暂稳。需求侧,下游焦企春节期间多以消耗库存为主,目前库存量普遍维持在低位水平,补库需求较强。整体而言,炼焦煤价格预计小幅探涨。

  • 投资策略上,煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制,进口煤更多是作为国家调控的手段,19年预计将稳中有降,行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点,全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的,政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的:陕西煤业、中国神华等,高弹性标的建议关注:兖州煤业、恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能等,焦化股建议关注:开滦股份、山西焦化等。

本周行业重要事件回顾

1

2018煤炭行业效益持续好转

中国煤炭工业协会31日公布的数据显示,2018年全年全国规模以上煤炭企业主营业务收入2.27万亿元,同比増长5.5%;实现利润2888.2亿元,同比增长5.2%;资产负债率65.7%,同比下降2个百分点;规模以上煤炭企业应收账款2403.5亿元,同比増长0.6%。(来源:中国煤炭资源网

2

2018年内蒙古煤炭产量全国第一,生产形势稳中向好

2018年,内蒙古全区规模以上工业企业生产原煤92597.9万吨,比上年增长8.7%,增速比上年加快1.1个百分点。产量居全国第一,占全国的26.1%。其中12月份,生产原煤8848.0万吨,同比增长2.7%,月度产量创全年最高水平分地区看,内蒙古全区12个盟市原煤产量排在前3位的是鄂尔多斯市、锡林郭勒盟、呼伦贝尔市,三个盟市的原煤产量分别比上年增长6.7%13.1%6.6%。东部五盟市生产原煤26556.8万吨,占全区比重28.7%,同比增长8.5%2018年,全区生产洗煤8600.3万吨,比上年增长41.2%。其中,洗精煤3422.7万吨,比上年增长20.7%。此外,2018年,全区生产焦炭3374.1万吨,比上年增长13.3%,增速较上年加快3.4个百分点。分地区看,乌海市为焦炭主产区,累计生产焦炭1245.9万吨,比上年增长40.0%,产量占全区比重36.9%来源:中国煤炭资源网

3

1月煤炭进出口贸易全面上升

1月份,中国进口动力煤(不包括褐煤)1233万吨,同比增加57万吨,增长4.85%,环比增加833万吨,增长208.25%;进口额达9.33亿美元,进口单价为75.7美元/吨,环比上涨11.53美元/吨,同比增长2.65美元/吨。进口褐煤1285万吨,同比增加265万吨,增长25.98%,环比增加1010万吨,增长367.27%。进口金额5.46亿美元,同比增长2.3%。进口炼焦煤737万吨,同比增长44.1%,环比增加424万吨,增长135.46%。进口额达1.21亿美元,同比增长60.6%。进口单价为164.49美元/吨,环比上涨63.17美元/吨,同比上涨19.11美元/吨。同时,出口炼焦煤19万吨,同比增长23.5%;金额3877.4万美元,同比增长9.2来源:中国煤炭资源网

4

榆林市第二批复工复产煤矿15 产能3560

陕西省榆林市于224日发布了第二批复工复产煤矿清单,全市各重点产煤县市区上报第二批拟申请复工复产煤矿共计15处,产能3560万吨/年。其中,榆阳区0处、横山区5处、神木市2处、府谷县8处,涉及产能3560万吨/(来源:中国煤炭资源网)

煤价:港口动力煤价全面上涨,港口焦煤价格环比上升

国际煤价:动力煤价格涨跌互现,炼焦煤价格稳中有降

本周,国际动力煤价涨跌互现。截至2月28

  • 纽卡斯尔动力煤价格为95.30美元/吨,周环比上升0.68%

  • 南非RB动力煤价格为81.93美元/吨,周环比上升2.50%

  • 欧洲ARA港口动力煤价格为69.75美元/吨,周环比下降0.71%

本周国际炼焦煤价稳中有降。截至228日,峰景矿硬焦煤价格212.00美元/,周环比持平;低挥发喷吹煤价格136.00美元/吨,周环比下降0.18%

国内动力煤价:港口动力煤价格全面上涨

本周,环渤海动力煤价格指数环比上升。截至0227日,收于575/吨,周环比上升1/

本周,秦皇岛港动力煤价格全面上涨。截至03月01日

  • 6000大卡大同优混价格642/吨,周环比上升18/

  • 5500大卡山西优混价格617/吨,周环比上升18/

  • 5000大卡山西大混价格546/吨,周环比上升22/

  • 4500大卡普通混煤价格487/吨,周环比下降20/

山西地区动力煤价格全面上涨。截至02月22日

  • 5800大卡的大同动力煤车板价455/吨,周环比上升4/

  • 5200大卡的朔州动力煤车板价445/吨,周环比上升4/

  • 4800大卡的朔州动力煤车板价373/吨,周环比上升2/。 

国内炼焦煤价:现货价格稳中有涨

港口焦煤价格周环比上升。截至0301日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1880/周环比上升20/

产地炼焦煤价格环比持平。主要地区炼焦煤价格为

  • 截至222日,山西柳林地区4号炼焦煤价格1740/吨,周环比持平;临汾主焦煤价格1700/吨,周环比持平

  • 截至222日,河北开滦地区肥精煤价格1605/吨,周环比持平;焦精煤价格为1625/吨,周环比持平

  • 截至222日,河北邢台地区焦精煤价格为1620/吨,周环比持平;邯郸肥精煤价格为1565/吨,周环比持平

  • 截至222日,河南平顶山地区主焦煤价格1540/吨,周环比持平;1/3焦精煤价格1500/吨,周环比持平

本周,国内主要城市焦炭价格环比持平。截至0301日,唐山地区二级冶金焦价格为2065/吨,周环比持平吨。

本周,螺纹钢价格环比上升。 截至03月01日,螺纹钢(上海HRB400 20mm)现货价格为3860元/吨,周环比上升70元/吨

无烟煤价格环比上升,喷吹煤价格环比上升

无烟煤价格环比上升。截至02月22日,山西晋城无烟洗中块车板价1220元/吨,周环比上升10元/吨;阳泉地区无烟洗中块车板价1170元/吨,周环比上升10元/吨;阳泉地区无烟洗小块车板价1090元/吨,周环比持平

喷吹煤价格环比上升。截至0222日,山西阳泉地区喷吹煤车板价格1015/吨,周环比持平;屯留地区喷吹煤车板价格967/吨,周环比上升5/


库存:秦港库存上涨、6大电厂库存下降

动力煤库存:秦港库存环比上升、电厂库存环比下降

本周,动力煤主要港口库存涨跌互现。截至0301

  • 秦皇岛港库存546.00万吨,周环比上涨5万吨

  • 广州港库存249.00万吨,周环比下降3万吨

本周,六大电厂库存下降、库存可用天数下降。截至03月01日,六大电厂库存总量为1720.76万吨,较上周下降0.1万吨;六大电厂日耗煤70.24万吨/天,较上周上升8.68万吨;六大电厂库存可用天数为24.5天,较上周下降3.45天

炼焦煤库存:港口库存环比上升,焦化厂库存可用天数下降

炼焦煤港口库存环比上升。截止03月01日,京唐港库存140.00万吨,周环比上升12吨

独立焦化厂炼焦煤库存下降、可用天数下降。 截至0301日,国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存816.00万吨,周环比下降5.75万吨,炼焦煤可用天数15.68天,周环比下降0.19

钢厂焦炭库存环比上升,焦化企业的焦炭库存环比下降。截至0301日,国内样本钢厂(110家)焦炭库存454.23万吨,环比上升8.33万吨;三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存48.33万吨,环比下降7.8万吨

本周,全国高炉开工率环比持平。截至0301日,全国高炉开工率65.75%,周环比持平;唐山钢厂高炉开工率58.54%周环比下降0.61pct;截至0301日,全国螺纹钢主要钢厂开工率68.20%,周环比上升6.6pct

本周,焦化厂开工率涨跌互现。截至0301日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率80.72%,周环比上升0.39pct截至0301,产能小于100万吨的焦化企业(100家)开工率周环比下降0.18pct74%;产能在100-200万吨的焦化企业(100家)开工率周环比上升0.39pct76.29%;产能大于200万吨的焦化企业(100家)开工率周环比上升0.49pct83.28%


运输国内煤炭海上运价全面上涨

本周国内海上煤炭运价全面上升。截至03月01日

  • 秦皇岛——广州运价29.40/吨,周环比上涨1.6/

  • 秦皇岛——上海运价22.70/吨,周环比上涨2.3/

  • 秦皇岛——宁波运价38.30/吨,周环比上涨1.2/

  • 秦皇岛——福州运价31.00/吨,周环比上涨1.8/


上周煤炭指数上升7.4%,强于沪深300上升6.5%

上周,煤炭板块上升7.4%,沪深300指数上升6.5%,煤炭板块表现强于大盘。其中,涨幅居前的分别为*ST安泰(+18.8%)云煤能源(+17.3%),兖州煤业(+13.5%)等;涨幅居后的分别为永泰能源(+3.8%),蓝焰控股(+5.6%),*ST安煤(+5.8%)等


截至0301日,申万行业分类煤炭开采板块PETTM,整体法,剔除负值)为9.9178,全行业排名第三,同期沪深30012.3298TTM,整体法,剔除负值)


风险提示

(1)经济增速不及预期风险。国内经济去杠杆,为的是防范化解重大风险,但是压缩了货币与财政政策空间,同时与美国贸易摩擦,都有可能引发国内经济需求不及预期的风险。

(2)政策调控力度过大风险。供给侧改革仍是主导行业供需格局的重要因素,但为了保供应稳价格,可能使得行政性调控手段存在力度过大风险。

(3)可再生能源持续替代风险。国内水力发电的装机规模较大,若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代。风电、太阳能、核电等新能源产业持续快速发展,虽然目前还没有形成较大的规模,但长期的替代需求影响将持续存在,目前还处在量变阶段。

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