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360借壳回A的几个原因


11月6日下午360在上海证券交易所召开重组上市的发布会。3天前周鸿祎凌晨的一条朋友圈,让想念周鸿祎的媒体和人民都红了眼,因为去年7月美国退市的360启动了A股借壳上市步骤。根据A股上市公司江南嘉捷的重组报告,360公司100%股权将作价504亿元置入上市公司,交易完成后周鸿祎对360直接和间接持股比例超过63%,成为上市公司的实际控制人。凭借“安全-浏览器-搜索”三级火箭,360上市两年股价突破100亿美元,并且积累了6亿安全用户。360已经在美国IPO,为什么又要回到中国的A股市场重新上市呢?

 

360的主营业务是安全防护软件和解决方案,网络安全不同于社交、电商或者搜索,它是一个战略性产品。在6日下午的发布会上,周鸿祎说到360现在已经被当成了网络安全的国家队,360不仅在个人安全、企业安全,也在为国家重要敏感单位提供网络安全保护,甚至十九大的网上安保都是由360牵头完成的。“网络安全国家队”这样一个定义,意味着360会接触到敏感单位的大量敏感数据,一定程度上会牵涉到国家安全。

 

但是从资本结构上来说,美国上市之后的360实际上是一家外资企业,又因为资本市场充分的透明度,在实际运行中可能会威胁国家安全。根据媒体报道几年前有关部门负责人约谈周鸿祎好几次,明确表达了国家在安全上的担忧。360选择退市是要从国家利益的高度来解释的,这才是根本性的理由。回归A股之后,360就变成国家网络安全战略的重要成员了。

360要讲什么新故事?


在6日的发布会上周鸿祎憧憬了360的未来。今年上半年360营收53亿元,净利润10亿元。而在之前的重组预案中,360股东承诺未来三年将实现净利润不低于22亿、29亿、38亿,也就意味着年均利润增幅要保持在31%。而且在完成这个利润指标之前,360股东不能转让股票套现。

 

互联网公司最核心的两个问题是用户怎么来、盈利怎么解决。360通过免费安全、浏览器以及搜索收获了巨大用户基数,但是没有带来相应规模的营收。一方面不论360安全卫士还是手机助手,大多是工具性产品,用户使用时长短,也无法向用户收费;另一方面中国整体的互联网安全环境今非昔比,普通用户对于信息安全的需求下降,手机安全和浏览器软件整体在走下坡路,360需要找到新的用户增长点。过去几年360出品了大量围绕安全布局的智能硬件,也做了短视频软件,还有互联网金融产品,只是这些赛道上每一个都充满了极具实力出发更早的竞争者。

 

利用流量售卖广告、分发游戏是今天360的主要营收方式,通过人工智能和精细化运营的加持,这条路还能走很长时间,但是360依然需要找到新的故事。互联网当下最流行的故事是用内容吸引用户并延长使用时长,进而通过信息流给用户精准匹配广告,但是这条路不一定适合360。因为早在2013年360就曾经想通过UGC平台做流量分发的生意。周鸿祎曾经读过小新的文章,也联系过小新希望能在模式上有所突破,甚至在360内部曾经酝酿过收购酷六。小新的意见是360应该有自己的内容生产能力,这条路走下去就会类似今天的优酷爱奇艺。这没有成为360的选项,因为它的模式一直很轻,不需要进入到内容制作重人工重资本的领域。

小新分析过360收购搜狗进行扩张的故事,回复“4”就可以看到这期节目。


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